：方面，公司整体衣柜和整体柜橱的收入占比均超过30%，其中衣柜产品营收大幅增加。收入方面，2016-2021年公司营收从71亿元增至204亿元，CAGR为23.4%，整体橱柜、衣柜销量增加，收入增长维持稳健，22H1受疫情、地产因素影响，收入同比增长18.2%至96.9亿元，增速有所下降；归。”

　　1.公司是定制家居龙头企业，主要产品包括整装橱柜、整装衣柜、定制木门、整装卫浴和整装大家居。

　　2.经营产品主要采用订单式生产模式，“量身定制”是公司业务模式的核心；渠道方面以经销商专卖店为主，以直营店、大宗业务和出口为辅的复合销售模式。

　　3.公司目前拥有欧派、欧铂尼欧亿体育、欧铂丽、铂尼思、MIFORM等品牌矩阵，2021年公司销售规模达到200亿，是定制家居行业唯一销售规模超200亿的企业。

　　4.转债信息：公司此次转债发行金额20亿，债项评级AA欧亿动态，网上发行/老股东配售为8月4日。

　　6.条款方面，赎回【转股期，15/30,130%】、修正【存续期间,15/30，80%】，回售【最后连个存续年度，30/30,70%】，条款设置市场化，中规中矩。

　　7.以8.21日数据计算，欧22转债YTM2.73%，纯债价值92.66元，面值对应纯债溢价率7.93%，债底保护高；转股平价为92.55元，面值对应转股溢价率8.05%。

　　8.参照存量转债估值情况，若欧22转债平价维持在92.55元，预计上市后合理转股溢价率区间为36%-42%，对应价格区间为122.47-127.87元。

　　9.财务方面，公司整体衣柜和整体柜橱的收入占比均超过30%，其中衣柜产品营收大幅增加。

　　10.收入方面，2016-2021年公司营收从71亿元增至204亿元，CAGR为23.4%，整体橱柜、衣柜销量增加，收入增长维持稳健，22H1受疫情、地产因素影响，收入同比增长18.2%至96.9亿元，增速有所下降；归母净利润方面，2016-2021年从9.5亿元增长至26.7亿元，CAGR为22.9%，与收入基本同速增长。

　　11.预计22H1归母净利润同比微增0.6%至10.2亿元，除收入增速承压外，原材料价格上涨亦对利润带来不利影响；盈利能力方面，公司毛利率中枢维持33%左右，2021年毛利率有所下降，与原材料价格上升，产品销售定价维持不变或小幅下降有关。

　　13.近三年公司估值中枢30X左右，目前公司PETTM回落至26X左右。

　　14.募投项目：转债募集资金总额不超过20亿元欧亿体育，拟投资于欧派家居智能制造（武汉）项目。

　　15.投资内部收益率：所得税后23.67%；所得税后静态投资回收期5.58年欧亿体育。

　　16.风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；行业竞争加剧；原材料成本大幅波动；正股价格大幅波动风险。

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